央行披露的最新数据显示，人们依旧爱存钱。

凭据今年1月份金融数据，当月人民币存款增加6.87万亿元，其中，住户存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，同比多增7900亿元。

住户存款即居民存款，在2022年全年已明显增加。从去年的数据看，2022年人民币存款增加26.26万亿元，其中，住户存款增加17.84万亿元，这与2021年全年水平相比，多增7.94万亿元。

为什么人们会更愿意存钱？这些超大规模储备未来又会流向哪儿？

多因素拉高“逾额储备”

近期，“逾额储备”引发较多讨论。逾额储备这一看法简单来说，就是相关于往年，某一年的居民新增存款明显较多。以前述数据为例，2022年的逾额储备规模就很是庞大。

央行《2022年第四季度城镇储户问卷视察报告》也显示出居民储备热情高涨，去年四季度倾向于“更多储备”的居民占61.8%，这一比例为有统计以来最高值。

什么原因推动了“逾额储备”大涨？

中信证券首席经济学家明明体现，居民逾额储备主要源于三个方面：一是经济大情况不景气和散点疫情频发之下居民消费不振，预防性储备高增；二是地产危害扩散之后居民购房意愿低迷，相关资金回流至银行表内；三是2022年底银行理财赎回潮导致大宗低危害偏好的理财资金恐慌性回归储备。

长江证券研究报告则认为，高储备的实质是消费收缩遇上居民“资产荒”。从流量视角看，基于居民可支配收入和消费支出测算逾额储备，结果显示2020年至2022年累计规模为1.1万亿元，因疫情导致的预防性储备或主要集中在2020年。

从存量视角看，基于储备存款余额的趋势值测算逾额储备，测算结果显示2022年逾额储备规模已提升至7.4万亿元，差别于流量视角中逾额储备主要来自于2020年，存量视角主要来自于2022年。

报告进一步称，存量视角测算获得的逾额储备规模之所以更高，主要是基于居民资产欠债表出发，保存资产腾挪现象；流量视角则主要基于居民利润表出发，更多来源于预防性储备。结合2022年房价下跌、理财赎回等客观现实，预计部分原计划购房资产、理财资金或有转入居民存款的可能性。

超高储备未来流向哪儿？

如此大规模的居民储备，未来能否释放？又会流向哪些领域？

官方近期多次强调，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛体现，预计2023年释放的逾额储备或达5000亿至6000亿元（占逾额储备总额的12%），将导致实际储备率再降低1个百分点至30.5%，并再提振消费1.5至2个百分点。

在她看来，今年逾额储备释放速度取决于信心和经济修复速度。如果政府有一定补贴，经济修复较快、增速较高，老黎民的信心也会恢复得比较快，逾额储备就会较快、较多地释放一部分出来，今年储备率也会明显下降。

浙商证券首席经济学家李超认为，2023年居民存款搬家，将分流至实体部分及资本市场。其中，部分“被动储备”将随疫情形势改善而逐步释放，主要体现为居民消费及购房运动回暖。

他同时也提到，比照1998年后的居民储备释放，目今中国经济领域各项政策焦点在于围绕配合富足，为民生领域降本钱，攻击相关高杠杆、高收益行业太过扩张，包括抑制房价过快上涨、限制平台公司垄断运营、整治教培行业乱象、推进医疗体系集采等。因此，居民逾额储备在无法大宗进入消费、地产领域的情况下，资本市场将是焦点外溢偏向。

居民部分逾额储备能否回归银行理财？明明称，结合中国广义理财市场的历史经验和外洋情况，能否回归取决于多方面因素，例如储备可能流向消费和不动产投资的规模，银行理财对标其他类型产品对差别危害偏好居民储备的性价比优势，银行理财及债券市场是否保存增长时机等。

结合上述因素，明明预计，今年上半年银行理财规模可能维持低位震荡，年中将是要害拐点。下半年，陪同机构理财冲量节奏发力和债市走强时机，银行理财市场或迎来修复，整体规模有望恢复至2022年中水平。